在美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什出任新一任美联储主席后，全球金融市场迅速进入再定价阶段。美元同步走强、长期美债收益率抬升，风险偏好随之降温。在此前快速拉升的背景下，黄金出现显著回调，“黄金是否已进入泡沫阶段”的讨论明显升温，市场分歧加剧。

　　上周末，随着沃什被市场普遍视为美联储主席的最有力人选，投资者迅速调整对未来货币政策框架的判断。沃什长期批评美联储资产负债表过度扩张，主张减少对金融市场的直接干预，其立场被解读为偏向“资产负债表收紧”。受此影响，美元短线走强，美债长端收益率明显上行，贵金属整体承压。现货与期货黄金在剧烈震荡中一度跌破每盎司4800美元关口。回顾此前走势，1月30日金价单日跌幅已接近历史极值，高位获利盘集中释放的特征十分明显。

　　在金价大幅波动之前，市场内部已有质疑声音出现。方舟投资创始人凯茜·伍德公开表示，黄金近期的快速上涨更接近周期末端的“抛物线式行情”。她指出，黄金市值与美国M2货币供应量的比率已升至大萧条以来的极端区间，历史经验显示，类似结构往往伴随趋势反转。伍德认为，当前宏观环境既不同于上世纪70年代的高通胀周期，也不同于30年代的深度通缩阶段，难以支撑如此高位的黄金估值，并强调一旦美元进入持续修复阶段，黄金价格面临的压力不容忽视。与此同时，布鲁金斯学会高级研究员、前高盛外汇策略师Robin Brooks亦提出相近观点。他指出，最新数据显示贵金属的机构性持仓并未出现同步扩张，近期价格快速上行更像是由散户交易行为推动，具备典型的泡沫化特征。

　　伴随黄金回调，市场开始重新评估未来美联储可能采取的政策组合。在沃什的政策思路中，缩减资产负债表被视为重要优先事项之一，这可能通过收紧金融条件，为短期利率调整腾挪空间。多位利率策略师指出，若美联储逐步减少对债券市场的支持，长期利率仍可能承压上行，从而对黄金等无收益资产形成持续约束。这也解释了沃什提名消息确认后，美元、美债与贵金属市场同时出现剧烈波动的原因。不过，分析人士亦提醒，沃什在联邦公开市场委员会中仅拥有一票，其政策主张仍需在委员会内部达成共识，短期内出现激进政策转向的可能性有限，但整体政策不确定性已明显上升。

　　在政策预期与利率路径重估的背景下，风险资产情绪趋于谨慎。美股期货周末小幅回落，科技板块承压尤为明显。此前微软财报未能完全消除市场对人工智能投入回报周期的疑虑，加之部分大型科技投资计划被推迟，进一步削弱了风险偏好。同时，投资者正等待新一周密集公布的企业财报以及美国就业数据。在政策人事变动、宏观数据与企业盈利多重因素交汇的背景下，资产定价波动明显放大。

　　整体来看，沃什提名不仅促使市场重新评估美联储未来的政策路径，也成为金价高位回调的重要触发因素。在美元企稳、利率预期抬升的环境中，黄金此前“单边上行”的市场叙事正在被打破。随着政策不确定性、市场情绪与宏观数据共同作用，贵金属与风险资产短期内维持高波动状态，市场正在由趋势交易向更加谨慎的定价阶段过渡。